DETERMINACIÓN DE LOS FACTORES RELEVANTES DE LA TASA DE MOROSIDAD EN LAS INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS (IMF) PERUANAS

DETERMINACIÓN DE LOS FACTORES RELEVANTES DE LA TASA DE
MOROSIDAD EN LAS INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS (IMF) PERUANAS


Víctor Eduardo Acevedo Vitvitskaya


Noviembre, 2010








1

---

ÍNDICE

1. INTRODUCCIÓN
2. MARCO TEÓRICO
2.1.
INDICADORES DE MOROSIDAD
2.2.
DETERMINANTES DE MOROSIDAD
2.2.1. Determinantes microeconómicos
2.2.2. Determinantes macroeconómicos
2.2.3. Valor agregado y determinantes a ser considerados
3. HIPÓTESIS
4. HECHOS ESTILIZADOS
5. METODOLOGÍA
6. EVIDENCIA EMPÍRICA
6.1.
EL MODELO
6.2.
DATOS
6.3.
RESULTADOS DE LA ESTIMACIÓN
7. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFÍA








2

---

DETERMINACIÓN DE LOS FACTORES RELEVANTES DE LA TASA DE
MOROSIDAD EN LAS INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS (IMF)
PERUANAS

1. Introducción
El tema a tratar en el presente estudio es la determinación de los principales
factores que afectan la tasa de morosidad de las Instituciones Microfinancieras
(IMF). En primer lugar, demos un alcance al lector de lo que se entiende por IMF.
Según Aguilar y Camargo (2002), “el término microfinanzas alude a la provisión de
servicios financieros a clientes de bajos ingresos, incluyendo a aquellos que son
laboralmente independientes”. Las IMF son instituciones que funcionan como
otorgadoras de crédito y receptoras de fondos (ahorro) que tienen una relativa
facilidad para acceder a un sector de la población a la cual le es difícil establecer
un contrato con las instituciones bancarias no especializadas. Este grupo de
personas generalmente son aquellos de bajos recursos, agentes con dificultades
de localización y pequeñas empresas que son vistas como muy riesgosas para
acceder a un crédito bancario. La relativa facilidad de acceso a estos agentes por
parte de las IMF se debe a que su cercanía a estas personas es mayor que la de
los bancos, por ende conoce mejor las actividades económicas que sustentan su
capacidad de pago1. En segundo lugar, demos un alcance general sobre las la
tasa de morosidad. Una de las funciones de las entidades financieras es otorgar
préstamos, para lo cual se realiza un estudio del cliente y (de ser aceptado) se
establece un contrato en el que básicamente se indica la forma de pago en lo
referente a monto, periodo y moneda. Sin embargo, estos contratos pueden ser
incumplidos, por lo cual la entidad prestamista acumula una cartera de préstamos

1 Posteriormente, se describirán en detalle las instituciones que operan en la industria del microcrédito.
3

---

impagados y de aquí se deriva la tasa de morosidad, es decir, es el porcentaje de
préstamos no pagados respecto al total de préstamos2.
Hasta el momento hemos mostrado que nuestra pregunta de investigación es
¿cuáles son los factores que afectan la morosidad en las IMF? Corresponde que
pasemos a mostrar la relevancia de un estudio como el que se llevará a cabo,
para ello recurrimos a reportes sobre el ámbito microfinanciero contemporáneo del
Perú. Según lo publicado en Pymex (2009), un portal peruano especializado en
comercio exterior, las micro y pequeñas empresas (MYPES) generan casi el 50%
del Producto Bruto Interno (PBI) del Perú. Entonces, colegimos que para asegurar
una cierta estabilidad económica se debe velar por la estabilidad de las bases
financieras de las MYPES. Pero ¿cuáles son estas bases financieras de estas
empresas? Según el periodista especializado en economía César Sánchez (2009),
las IMF abarcan un gran porcentaje en el mercado financiero de pequeñas y
medianas empresas. Entonces, si nos preocupamos por la sostenibilidad de estas
industrias nacientes debemos enfocarnos en las IMF que son las fuentes de
capital por las cuales las empresas pueden realizar sus operaciones cuando no
disponen de la liquidez necesaria. A su vez, el indicador que debe captar nuestra
atención para velar por un sostenimiento de las IMF es la tasa de morosidad, así
como se muestra a continuación.
La intuición nos indica que uno de los factores más importantes que puede ir en
contra del sostenimiento de una firma dedicada a brindar crédito es una alta tasa
de morosidad. Esta idea es respaldada por diversas investigaciones tales como el
estudio realizado por Goodhart y Schoemaker (1993) quienes identifican que una
alta tasa de impago ha sido determinante en la quiebra de bancos. Otro estudio es
el de Saurina (1998) quien sostiene que el riesgo de crédito es una de las

2 Existen diversos criterios para calificar un préstamo como impagado, pero estos serán vistos en el marco
teórico. Por el momento solo tratamos de forma en el lector una idea general sobre el concepto de tasa de
morosidad.
4

---

principales razones por las que una entidad financiera se pueda encontrar en
dificultades3.
De lo dicho anteriormente, nos percatamos de que es esencial prestar atención a
la tasa de morosidad para poder tener una idea de la estabilidad económica del
sistema financiero. Así como se ilustra en el siguiente cuadro.
Cuadro1.
Importancia de la tasa de morosidad para la estabilidad económica del sistema financiero.
• Indicador de
• La estabilidad
prestamos
depende del
impagos
nivel de la tasa
de morosidad
Tasa de
IMF
morosidad
Situación
MYPE
económica
• Estabilidad
• Aporta cerca del
altamente
50% del PBI
relacionada con
situación de
MYPES


Asimismo, podemos apelar a la relevancia contemporánea del tema para resaltar
su importancia. El estudio realizado por The Economist titulado Microscopio global
sobre el entorno de negocios para las microfinanzas 2010 muestra que el Perú
tiene el mejor entorno, a nivel mundial, para el desarrollo de IMF; así como se
muestra en el cuadro 2.
Cuadro 2
Ranking mundial de los países con mejor entorno para las IMF

Fuente: Economist Intelligence Unit
Elaboración: Economist Intelligence Unit

3 El grado de dificultad se mide a través de la técnica CAMEL.
5

---

Para obtener este resultado se examinó tres ámbitos, a saber, marco regulatorio,
clima de inversión y desarrollo institucional4. Sin embargo, Gregorio Belaunde
asevera que el entorno favorable puede estar encubriendo emisiones excesivas e
irresponsables de crédito por parte de las IMF. Sostiene que se debería tener
cuidado con este reconocimiento a nivel mundial, pues otros países (India,
Pakistán y Nicaragua) que también ocupaban buenos puestos en años anteriores
sufrieron una crisis microfinanciera debida al relajamiento de los estándares
crediticios por presión de la competencia y por incentivos salariales perversos a
los analistas. En el caso extremo, si efectivamente las IMF del Perú tienen una
deteriorada cartera por la tasa de morosidad y es probable la quiebra de estas
instituciones, entonces se podría originar graves problemas en el mercado
crediticio tal como sostienen León de Cermeño y Schreiner (1998): los
antecedentes de quiebra de las instituciones microfinancieras tienen grandes
efectos en las expectativas de los agentes y en las medidas que tienen las IMF
para reducir el riesgo de impago. De lo mencionado anteriormente, se desprende
que la relevancia de este estudio también radica en el hecho de que el
reconocimiento a nivel mundial del que goza actualmente el Perú puede ser un
arma de doble filo, debido a que se pueden mejorar las expectativas sobre los
pagos de los deudores y así relajar el otorgamiento de créditos exponiendo al país
a una crisis. Por lo cual, el contexto microfinanciero debe ser analizado
detenidamente sobretodo en estos momentos de efervescencia, pues en última
instancia los determinantes nos permitirían anticipar problemas y otorgan un
periodo para corregir las fallas (Saurina 1998).
Finalmente, enunciemos las limitaciones de la presente investigación que tiene
como objetivo general determinar los factores relevantes que afectan la morosidad
de las instituciones microfinancieras (IMF) peruanas. Según lo publicado por la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) se tienen tres indicadores del
riesgo crediticio (cartera atrasada, cartera de alto riesgo y cartera pesada), sin
embargo, debido a limitaciones de tiempo, solo se empleará la cartera pesada en

4 Este último aspecto se examinará en detalle, pues implica un grado de competitividad en el mercado, el
cual podría ser un determinante significativo de la tasa de morosidad.
6

---

las estimaciones. Por otro lado, los determinantes que se postulan en la literatura
se dividen en dos grupo, macroeconómicos y microeconómicos (Aguilar y
Camargo 2002) (Saurina 1998). Por restricciones de tiempo, en el presente
estudio se realizará un análisis de los determinantes de la tasa de morosidad
centrando la atención en las variables macroeconómicas. No obstante, para evitar
que el efecto de las variables microeconómicas se traslade al término de la
perturbación al momento de realizar la regresión correspondiente hemos optado
por incluir solo las variables microeconómicas más relevantes ya medidas en
estudios anteriores5.

2. Marco teórico
El mercado crediticio peruano mejoró significativamente a inicios de la década de
los 90 cuando se establecieron cambios estructurales en la nación. Trivelli,
Alvarado y Galarza (2001) sostienen que estos cambios fueron la liberalización del
mercado, la privatización, reformas en el sector público, entre otros; cuyas
consecuencias fueron disminuir la hiperinflación e influir en la mejora de los
indicadores macroeconómicos, generando un crecimiento económico a partir de
1993. Este nuevo contexto incentivó a que nuevos agentes ingresen en el
mercado crediticio y que se disminuyan las barreras de acceso al crédito. El
incremento de colocaciones6 de las instituciones financieras tuvo dos
dimensiones; a saber, incremento de los préstamos hacia los clientes tradicionales
y captación de nuevos sectores. En cuanto a lo primero, los autores sostienen que
fue necesario el endeudamiento externo por parte de las instituciones bancarias, lo
cual hizo al sistema financiero más dependiente de recursos extranjeros. Con
respecto a la segunda dimensión (captar nuevos grupos) fue necesario idear
nuevas estrategias de captación y desarrollar tecnologías. Es así que se da un
crecimiento vertiginoso de las IMF, pues las instituciones que dedicaron recursos a

5 Se citarán las fuentes al momento de mencionar los regresores utilizados.
6 La idea general de colocación es el otorgamiento de créditos con dinero proveniente de depósitos
(captación).
7

---

estas innovaciones fueron Organizaciones No Gubernamentales (ONGs), que con
la resolución 987-94-SBS conformarían las entidades de desarrollo de la pequeña
y microempresa (EDPYME)7. Por otro lado, evolucionaron instituciones tales como
Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (CRACs), Cajas Municipales de Ahorro y
Crédito (CMACs).
Sin embargo, luego de estas mejoras en el ámbito nacional el Perú recibe golpes
externos debidos a la crisis financiera internacional de 1998 originada en Tailandia
en 1997 e intensificada por la crisis rusa (“Efecto Dragón”). Junto con el fenómeno
de El Niño de 1998 que afectó gravemente a la industria pesquera, la nación sufrió
una fuerte recesión y el sistema bancario peruano tuvo que afrontar grandes
problemas de liquidez (Berróspide y Dorich 2002). Es interesante mencionar que a
pesar de que se dio una recuperación de los fondos prestables de los bancos
mediante la reducción de la tasa de encaje, se observó una reducción del crédito
bancario. Este hecho sostenido por Berróspide y Dorich confirma lo mencionado
en la introducción sobre la alta memoria de los choques negativos en el mercado
crediticio8. El efecto restricción crediticia (“Credit Crunch”) contribuyó a que las
instituciones financiera especializadas en agentes más riesgosos se consolidaran
en este segmento de clientes pues, como sostienen Aguilar y Camargo (2002), la
banca comercial disminuyó los créditos dirigidos a PYME. Es así que a pesar de
que las instituciones bancarias son las responsables de la mayor parte de las
colocaciones en las PYMEs, las IMF son los entes que mayor cobertura tienen en
este rubro (Portocarrero, Trivelli y Alvarado 2002). Incluso, las IMF han
incrementado sostenidamente su participación a partir de enero del 2002 (después
de la publicación de Portocarrero y otros) hasta el cierre del 2009 tal como se
muestra a continuación en el gráfico 1.


7 Aguilar, Camargo y Morales Saravia (2005) ¿Son más eficientes las instituciones microfinancieras que los
bancos? Lima, IEP.
8 En el paper citado se demuestra que “si bien es cierto, la disminución del encaje incrementa la capacidad
de préstamo de los bancos; en presencia de bajo crecimiento y alta probabilidad de impago, los bancos
grandes (donde el impacto de reducción de encaje es mayor) se inclinarán por activos líquidos”, es decir, no
se incrementan necesariamente las colocaciones.
8

---

Gráfico 19
Créditos directos a microempresas de
las IMF
(en miles de soles)
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
Créditos directos a
microempresas
0
02
02
03
-
04
04
05
-
06
06
07
-
08
08
09
-
e
-
-
e
-
-
e
-
-
e
-
-
n
p
ay
p
ay
p
ay
p
ay
e
e
s
n
e
n
e
n
e
m
e
s
m
e
s
m
e
s
m

Fuente: SBS
Elaboración: propia

La presente sección se estructura de la siguiente manera. En primer lugar, se
presentan los indicadores de la cartera morosa, se enuncian sus limitaciones y se
selecciona uno de ellos. En seguida se enuncian los determinantes de la tasa de
morosidad, para lo cual se procede a dividirlos en dos grupos, microeconómicos y
macroeconómicos. Se finaliza la sección de marco teórico enunciando el valor
agregado del presente estudio y señalando los determinantes a ser considerados.
2.1. Indicadores de la morosidad
La importancia de las instituciones de la industria del microcrédito para el
desarrollo sostenido de una nación ha impulsado diversas investigaciones sobre
los factores que determinan uno de los indicadores más importantes de la salud
financiera de una institución; a saber, la tasa de morosidad.
Sin embargo, antes de analizar los determinantes debe ser claro para el
investigador qué indicador de la tasa de morosidad va a ser usado, pues cada

9 Según lo publicado por SBS, crédito directo hace referencia a “la suma de los créditos vigentes,
reestructurados, refinanciados, vencidos y en cobranza judicial. Los créditos en moneda nacional incluyen
también los de valor de actualización constante y para los de moneda extranjera, se utiliza el tipo de cambio
contable de fin de periodo”.
9

---

indicador resume un conjunto de información financiera diferente. Según lo
publicado por la SBS, se tienen tres indicadores de calidad de cartera que son
ratios respecto a la cantidad de créditos directos. Los indicadores usados son
cartera atrasada, cartera de alto riesgo y cartera pesada. Cabe mencionar que
estos son indicadores de calidad de cartera y específicamente reflejan la cartera
morosa, pues en estricto hay otros indicadores de calidad de cartera, tales como
créditos refinanciados y reestructurados sobre créditos directos y provisiones
sobre cartera atrasada.
Según el glosario de términos de la SBS, cartera atrasada se define como el ratio
entre cantidad de créditos vencidos y los que se encuentran en cobranza judicial
(“créditos cuya recuperación se encuentra en proceso judicial”) sobre los créditos
directos o colocaciones. Por otra parte, la cartera de alto riesgo es el ratio de
cartera atrasada más créditos refinanciados10 y reestructurados11 sobre las
colocaciones. Finalmente, la cartera pesada hace referencia a la porción de
créditos con calificación de deficientes, dudosos y pérdidas respecto al total de
colocaciones12.
Aguilar y Camargo (2002) sostienen que los indicadores mencionados
anteriormente tienen deficiencias debido a que dependen de manipulaciones
contables en la hoja de balances, entre otras limitaciones de estos indicadores.
Asimismo, se menciona que el indicador más usado es la cartera pesada, por lo
que el presente estudio empleará solo este indicador. Además, en un informe
realizado por la CMAC de Arequipa13 sostiene que “el riesgo crediticio real debería
medirse por la cartera pesada (créditos calificados como deficientes, dudosos y
pérdida) y no por criterios contables (Cartera Atrasada y Cartera de Alto Riesgo)”.


10 Son los créditos que han sufrido variaciones de plazo y/o monto, debido a dificultades en la capacidad de
pago del deudor (SBS).
11 Créditos cuyos pagos han sido reprogramados de acuerdo al proceso de reestructuración (SBS).
12 La calificación deficiente hace referencia al atraso hasta 60 días; dudoso es un atraso de hasta 120 días; y
pérdida es mas de 120 días de atraso (Aguilar y Camargo 2002).
13 Documento PPT s/f obtenido de: http://www.swwb.org/files/6_Socorro_Acuna_CMAC_de_Arequipa.pdf
10

---