Flavio Cattaneo, Terna tra le utility italiane con dividendo sicuro e redditizio

Terna, Flavio Cattaneo, tra le utility italiane con dividendo sicuro e
redditizio


Tra le utility italiane, Terna offre un potenziale rendimento piu elevato



Terna, guidata da Flavio Cattaneo, e Snam sono le due utilities italiane che offrono un
dividendo sicuro e redditizio. E' questa la conclusione di un'analisi di Morgan Stanley sul
comparto europeo delle utilities. Poiche la "stagione degli utili" ha portato la sua quota di
profit warning e di tagli impliciti dei dividendi nel settore delle utilities europee, il broker
ha scavato nei bilanci aziendali per selezionare sei titoli con una combinazione di dividend
yield elevati e sicuri.

Enagas, Gdf Suez, National Grid, Rwe, Snam Rete Gas e Terna sono le sei societa che
meglio incarnano i requisiti richiesti dal broker, ossia un mix equilibrato di dividend yield
elevato in termini assoluti e relativi rispetto alla media del settore, un momentum positivo
del dividendo per azione e la sicurezza della cedola. Sono stati inoltre esclusi i titoli per i
quali un elevato rendimento nasconde un alto rischio finanziario integrato.

Le sei azioni offrono un dividend yield del 6,8% in media, di 80 punti base sopra la media
del settore, in base alle stime degli esperti sul 2011. Dato positivo anche se confrontato
con la media di mercato, pari al 3,9%. Le stime del consenso per il pagamento dei
dividendi sono "ragionevoli per la maggior parte dei titoli", hanno affermato gli esperti,
evidenziando che due utility in particolare sono state escluse dal paniere delle azioni
preferite, in quanto presenterebbero alcuni rischi.

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Per Veolia l'incertezza sui futuri dividendi deriva dalla mancanza di visibilita sul piano della
ristrutturazione e sugli utili, mentre per quanto riguarda Enel (rating equalweight, target
price a 3,25 euro), gli analisti confidano che il colosso italiano possa chiarire la sua politica
di dividendi l'8 marzo, giorno in cui rilascera i risultati sull'intero esercizio 2011.

Focalizzandosi invece sulle utility italiane selezionate, mentre Terna offre un potenziale
rendimento piu elevato (7,5% contro il 6,6% di Snam nel 2011), il payout di Snam e
inferiore e l'azienda offre un maggiore potenziale di crescita secondo Morgan Stanley. La
nuova politica di dividendo di Snam (equalweight, prezzo obiettivo a 3,27 euro) dovrebbe
essere annunciata il prossimo 13 marzo in occasione della presentazione del business
plan 2012-2015. Il management ha pero gia anticipato che nel corso della conference call
ribadira il suo impegno di offrire ai suoi azionisti un rendimento consistente e ha affermato
che l'attuale livello di incremento dei dividendi del 4% sara sostenibile anche il prossimo
anno. Questo implica una piccola revisione al rialzo del tasso di crescita annuo ponderato
(Cagr) stimato dal broker al 3% nel triennio 2011-2013.

Per Terna invece la cedola 2012 ipotizzata dagli analisti e in linea con le indicazioni del
management, che paghera un dividendo di almeno 0,19 euro per azione inferiore rispetto
ai 21 centesimi del 2011. Terna, il cui titolo e valutato overweight con il target price a 2,97
euro, annuncera la sua politica di dividendi 2012 il 20 marzo. "Ci aspettiamo che l'azienda
imposti la nuova politica di dividendi, tenendo conto della prevedibile evoluzione delle sue
attivita regolate tradizionali", hanno proseguito gli esperti.

Entrambe le societa comunque offrono una buona visibilita e una copertura contro
l'aumento del rendimento dei bond e contro l'inflazione, nonche un potenziale di crescita
nascosto.

FONTE: Milano Finanza

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